7月25日
，市場(chǎng)全天震蕩調(diào)整，三大指數(shù)小幅下跌 ，科創(chuàng)50指數(shù)午后在芯片股帶動(dòng)下逆勢(shì)拉升
，漲超2%
。截至收盤(pán)，滬指跌0.33% ，深成指跌0.22%
，創(chuàng)業(yè)板指跌0.23%。

　　板塊方面，多模態(tài)AI
、半導(dǎo)體、華為昇騰 、醫(yī)療器械等板塊漲幅居前 ，海南自貿(mào)區(qū)
、超級(jí)水電、水泥 、白酒等板塊跌幅居前 。

　　個(gè)股上漲和下跌家數(shù)基本相當(dāng)
。滬深兩市全天成交額1.79萬(wàn)億元
，較上個(gè)交易日縮量574億。

　　本周三以來(lái)，滬指在3600點(diǎn)上下反復(fù)爭(zhēng)奪 ，日K線也是陰陽(yáng)交替 。

　　這與前不久站上3500點(diǎn)時(shí)的節(jié)奏頗為相似
，因此樂(lè)觀地看：只要指數(shù)的“慢牛
”趨勢(shì)未改，市場(chǎng)博弈重心可能又將回到板塊輪動(dòng)上
。

　　或許正因如此 ，今天盤(pán)面呈現(xiàn)出較明顯的高低切換——昨日爆發(fā)的海南板塊
、免稅店概念，以及先分歧再回流的大基建板塊
，紛紛登上跌幅榜；上漲一側(cè)，則由半導(dǎo)體、AI產(chǎn)業(yè)鏈 、機(jī)器人概念等科技線順勢(shì)接棒。

　　多只高位股炸板回落

　　數(shù)據(jù)顯示 ，今天海南自貿(mào)區(qū)概念高開(kāi)低走
，水電概念則低開(kāi)低走，二者雙雙領(lǐng)跌 。

　　從短線角度分析 ，二者走弱其實(shí)仍在情理之中：

　　前者昨日整體漲超9%
，“強(qiáng)上強(qiáng)”本就是小概率事件
。盡管該板塊近期整體呈上漲趨勢(shì)，但波動(dòng)過(guò)于劇烈 ，也會(huì)令部分投資者心生畏懼。

　　至于后者
，本周雖討論熱度居高不下，但板塊內(nèi)的連板股每天都在“縮圈 ” 。

　　早間 ，昨日4連板的中國(guó)電建沖高回落
，直接壓制了板塊情緒
。

　　5連板的西藏天路，午后一度炸板 ，放出天量后回封。

　　同樣5連板的山河智能，炸板后回落更為明顯 。

　　再如昨日走出“20cm
”四連板的深水規(guī)院
，全天“深水”震蕩，尾盤(pán)幾乎跌停。

　　有分析認(rèn)為 ，該題材在經(jīng)歷了首次顯著分歧后
，后續(xù)資金能否再度回流修復(fù)，仍是關(guān)注重點(diǎn)
。

　　而對(duì)于概念本身 ，浙商證券認(rèn)為
，應(yīng)以“時(shí)間的玫瑰 ”即宏觀思維來(lái)看待超大工程。

　　其表示，這一超級(jí)項(xiàng)目預(yù)計(jì)將在提升水電發(fā)電量
、推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)清潔能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面具有重要作用 。作為一項(xiàng)國(guó)家級(jí)超級(jí)工程 ，其開(kāi)發(fā)涉及復(fù)雜的政策協(xié)調(diào) 、資金投入和技術(shù)挑戰(zhàn)
，推動(dòng)傳統(tǒng)水電施工向數(shù)字化
、智能化轉(zhuǎn)型，帶動(dòng)中國(guó)水電行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平全面提升
。重點(diǎn)提示關(guān)注四個(gè)方向 ，包括土建工程、機(jī)械與高端裝備 、建材與材料和電網(wǎng)建設(shè)等
，預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)領(lǐng)域或迎來(lái)戰(zhàn)略性配置機(jī)遇，建議結(jié)合超級(jí)工程建設(shè)周期分階段配置。

　　輪動(dòng)的風(fēng)終于“吹
”到科技線

　　市場(chǎng)需要新的“低位”題材輪動(dòng) ，而圍繞“人工智能 ”的科技線迎來(lái)事件驅(qū)動(dòng)：

　　據(jù)報(bào)道，第七屆世界人工智能大會(huì)（WAIC）將于7月26日—7月28日在上海世博中心、世博展覽館
、徐匯西岸等多地同步啟幕 。屆時(shí)將有重要高層領(lǐng)導(dǎo)出席并致辭
。

　　午后
，科創(chuàng)50指數(shù)快速翻紅并持續(xù)拉升。寒武紀(jì)大漲12%，一舉站上所有趨勢(shì)線 。

　　近期科創(chuàng)板漲幅“冠軍
”上緯新材 ，午后一度逼近漲停
，自7月9日首個(gè)漲停板以來(lái)累計(jì)漲幅已接近750%
。

　　有觀點(diǎn)指出，其實(shí)近期涉及AI乃至科技線的事件并不少 ，只是市場(chǎng)更關(guān)注“反內(nèi)卷”、海南板塊等
，所以這一方向暫時(shí)被“忽略 ”。

　　AI應(yīng)用端方面，早間有市場(chǎng)消息稱 ，OpenAI計(jì)劃于8月初發(fā)布GPT-5 。日前
，OpenAI首席執(zhí)行官Sam Altman在社交平臺(tái)預(yù)告了GPT-5的發(fā)布，并分享了其令人印象深刻的能力 ，表示GPT-5能夠“完美回答他自己不懂的問(wèn)題
”
。

　　此前7月23日
，阿里開(kāi)源全新的通義千問(wèn)AI編程大模型Qwen3-Coder。再早些時(shí)候，北京月之暗面科技有限公司發(fā)布了開(kāi)源大模型Kimi K2 。

　　財(cái)通證券表示 ，未來(lái)1—2年，全球AI將以加速融合 、能力躍升和應(yīng)用深化為主線：Agent能力
、多模態(tài)理解生成成標(biāo)配
，上下文窗口擴(kuò)大，混合專家架構(gòu)平衡性能與成本；開(kāi)源閉源競(jìng)合加劇 ，推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步與成本下降
，倫理安全監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)趨完善；AI深度滲透多行業(yè)，通過(guò)API服務(wù)和行業(yè)模型驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型 ，催生新商業(yè)模式。

　　海通國(guó)際則指出
，美國(guó)發(fā)布的《美國(guó)AI行動(dòng)計(jì)劃》明確提出將拆除不必要的監(jiān)管壁壘，加速AI技術(shù)在各領(lǐng)域的落地應(yīng)用 ，并通過(guò)“大興建設(shè)”打造龐大的AI算力基礎(chǔ)設(shè)施和能源供給體系
，以支撐AI時(shí)代的全面需求
。該計(jì)劃不僅強(qiáng)調(diào)國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控，還通過(guò)“AI聯(lián)盟 ”推動(dòng)盟友國(guó)家采用美國(guó)的AI技術(shù)與標(biāo)準(zhǔn) ，進(jìn)一步鞏固其全球主導(dǎo)地位。

　　其認(rèn)為
，這一系列舉措將顯著提升AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度，為AI開(kāi)發(fā)平臺(tái)、半導(dǎo)體制造 、算力基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域帶來(lái)強(qiáng)勁政策與資金支持 。

　　“硬科技”方面 ，第三季度半導(dǎo)體將迎來(lái)旺季期，天風(fēng)證券建議或可關(guān)注設(shè)計(jì)板塊存儲(chǔ)/代工SoC/ASIC/CIS業(yè)績(jī)彈性
，設(shè)備材料算力芯片國(guó)產(chǎn)化替代
。

　　國(guó)信證券認(rèn)為，半導(dǎo)體行業(yè)景氣度較高 ，AI需求持續(xù)強(qiáng)勁
，非AI需求溫和復(fù)蘇。臺(tái)積電2Q25收入超預(yù)期，上調(diào)全年收入增速至30%左右 ，反映行業(yè)整體向好 。此外
，美國(guó)批準(zhǔn)H20芯片恢復(fù)對(duì)中國(guó)出口，有助于國(guó)內(nèi)算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) ，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益
。同時(shí)
，多模態(tài)
、人工智能體等技術(shù)的演進(jìn)，進(jìn)一步增強(qiáng)AI應(yīng)用的體驗(yàn) ，建議關(guān)注端側(cè)SoC產(chǎn)業(yè)鏈。