市場突生變數！

　　今日午后，市場突然大變臉。港股券商股短線走低 ，弘業期貨跌超9％
，國泰君安國際跌超7％，勝利證券漲幅收窄至不足50％ 。與此同時 ，A股市場昨日最靚的仔——券商板塊也是多數走低
，國泰海通跌超4%
。

　　值得一提的還有創新藥，榮昌生物逼近20%跌停 ，昂利康 、熱景生物跌超8%
，舒泰神
、悅康藥業紛紛下挫。個股午后也是紛紛走弱，平均股價從最高位跳水近1% 。另一方面 ，銀行股和油氣股則再起波瀾，兩大板塊整體大幅拉升
。

　　那么
，究竟發生了什么？分析人士認為，可能還是地緣方向出現了一些變數。目前 ，市場上流傳著伊朗最高領袖哈梅內伊之子——穆杰塔巴·哈梅內伊的不利傳聞 。在伊朗
，他被公認為哈梅內伊的接班人選之一
。

　　另一方面，今天早上 ，紐約交易時段觸發聯系匯率機制下7.85港元兌1美元的“弱方兌換保證”
，香港金管局按照要求向市場沽出美元并買入總值94.2億的港元。這是自2023年5月以來，首次觸發“弱方兌換保證 ” 。今天上午 ，港股市場亦是全面走弱。顯然
，觸發弱方兌換保證之后，市場情緒顯得有些謹慎
。

　　兩大變數

　　午后 ，市場結構出現明顯分化。

　　一方面
，代表風險偏好的6月強勢股集體跳水，比如創新藥和券商 。弘業期貨跌超9％ ，國泰君安國際跌超7％，勝利證券漲幅收窄至不足50％
，A股國泰海通跌超4%
。并帶動個股普遍殺跌。

　　另一方面，撬動籌碼的銀行股集體大漲 。工商銀行、農業銀行 、建設銀行
、中國銀行、江蘇銀行 、南京銀行
、杭州銀行、北京銀行等繼續創歷史新高 ，蘇州銀行 、青島銀行漲超4%
。代表地緣變數的油氣股快速反彈
，準油股份沖擊漲停，科力股份、山東墨龍漲超7% ，通源石油
、神開股份、貝肯能源等跟漲。

　　那么
，究竟發生了什么？分析人士認為，主要是兩大變數 。

　　一方面 ，是市場流傳著伊朗最高領袖哈梅內伊之子——穆杰塔巴·哈梅內伊的不利傳聞
。這也是油氣股大漲 、風險偏好回落的主要原因。然而
，從國際資本市場來看，這并不算什么大事 。因此美股期貨和油價也未出現明顯異動
。更可能是資金想借助一些傳聞吸引跟風資金炒作出貨。

　　另一方面 ，是6月26日港元在紐約交易時段觸發聯系匯率機制下7.85港元兌1美元的“弱方兌換保證
” 。香港金管局表示
，已按銀行要求向市場沽出美元
、買入總值94.2億的港元。銀行體系總結余將于明日(27日)減少至1641.0 億港元
。上一次觸發“弱方兌換保證”是2023年5月。

　　香港金管局總裁余偉文稱，今年5月初港元數度觸發“強方兌換保證 ” ，共計流入1294億港元 。港元市場資金充裕，令港息下調
，港美息差擴寬，引發買美元沽港元的套息交易 ，令港元匯率轉弱
，加上上市公司派息高峰期接近尾聲、非本地公司將招股或發債所得的港元資金兌換回籠，以及半年結相關的港元資金需求已大致完成籌措 ，市場對港元需求有所減少
，多重因素結合引致港匯觸發“弱方兌換保證
”，這是聯系匯率制度設計和正常操作的一部分
。

　　他還建議 ，市民要小心管理利率及市場風險。視乎資金的走向以及港元資金的供求情況
，未來有可能會再次觸發“弱方兌換保證”，隨著銀行體系總結余減少 ，港元拆息或會上升
，這都符合聯匯機制的設計 。金管局會緊密監察市場和外圍環境的變化，確保港元市場有序運作
。

　　影響究竟有多大？

　　按花旗此前的測算 ，香港金管局將沽售美元以維持聯系匯率，并減少港元流動性
，估計將會有約700億至1000億港元流動性被抽走，導致短期港元利率升至介乎2%至3%。

　　不過 ，值得一提的是
，本輪港元匯率波動發生在美元指數走弱期間，并非因美元升值而發生的被動貶值 。相反 ，5月份以來香港金管局主動大規模投放流動性才是港元匯率波動的主要原因
。截至目前
，美元指數相比5月初下降超1%，因此本輪港元匯率波動并非因美元升值而被動貶值。

　　相反 ，在5月初港元觸及7.75強方保證后
，香港金管局主動向市場大規模投放流動性，香港銀行同業市場流動資金收市總結余由5月2日的446億港元大幅升至5月8日的1741億港元 ，香港HIBOR利率大幅下行
，從而導致港元匯率被動貶值 。

　　因此，不少內地券商認為 ，影響并不大
。華福證券認為，港元觸及弱方保證對市場影響相對有限。年初以來港股市場在大多時間走勢持續超預期
，并且當前再度處于年內新高附近 。4月份關稅落地以來外圍擾動因素并不少，但也能看到以港股 、A股為代表的中國資產短暫調整后持續回升走強 ，表現非常堅挺。驅動本輪港股走強的因素并未出現反轉
，我國經濟基本面韌性強，并且當前處于盈利下行周期尾聲階段 ，疊加一系列政策利好出臺
，市場風險偏好顯著改善
。

　　華泰證券認為，匯率沒有持續沖擊弱方保證的基礎 ，因此不太可能造成流動性的大規模收緊
，無需過于憂慮。人民幣已從中間價往上2%的弱勢位置回到中間價水平，多空力量較為均衡 ，當前情況完全不是此前人民幣有貶值壓力時的港元弱勢情形 。短期內金管局可能會回籠港元
，但對市場的負面影響時間和程度或將較為可控
。中期看，擴容和增配訴求下流動性環境不差 ，盈利增速仍有韌性，市場大幅下行風險較小。因此若因金管局政策調整帶來波動
，或提供參與機會 。

　　值得一提的是，外媒報道 ，花旗上調今年中國經濟增長預測
，由原先4.7%上調至5%
。該行認為，隨著新經濟動能增強 ，內地經濟復蘇的分化態勢預計持續至2025年下半年。