剛過去的交易周（8月25日至29日） ，A股迎來第四周連漲
，但波動顯著加劇，甚至可以說晃得人“頭暈目眩 ” 。

　　如下圖所示 ，滬指與平均股價本周均收十字星
，共同點是下影線很長
。

　　但另一邊，雙創指數本周相當強勢——既未回吐上周漲幅 ，陽線的實體部分也都更長。

　　結合主要股指的周漲跌幅來看
，當下市場對風格的偏好就可以用幾個詞來概括：科技屬性 、大容量和大市值 。

　　同時滿足以上三個特性的，自然是大家耳熟能詳的一些科技龍頭股
。比如：寒武紀
、新易盛、勝宏科技 、中芯國際
、中際旭創……

　　Wind數據顯示 ，本周成交額榜的TOP 20，就大面積地出現了這些個股
，且以漲為主。

　　但也要注意到，本周3只成交額超千億元的股票 ，分別是北方稀土、東方財富與寒武紀 。這說明
，在科技線之外，稀土與金融科技（券商）也有一席之地
。

　　但！問題就出現了。

　　本周后半周以來 ，多只科技股發布異動公告（提示風險）或宣布停牌（原因各不同）
，似乎在為過熱的“科技牛
”情緒主動降溫，包括但不限于：

　　中芯國際 、東芯股份
、華虹公司、芯原股份 ，停牌；

　　新晉“股王”寒武紀雖未停牌
，但周四晚間的風險提示公告相當“出圈 ”，引來許多非財經媒體的關注和報道 。

　　于是本周五 ，盤面上已經出現了一些值得重視的變化。

　　一是
，國產算力方向集體調整，寒武紀險守“股王
”之位；

　　二是 ，AI算力方向中，一些市值偏小的題材股出現集體退潮；

　　三是
，在“300”和“688 ”開頭的熱門科技股稍顯退潮后，以工業富聯為代表的少數“600
”開頭（即主板上市）科技股得到資金抱團；

　　四是 ，鋰電（寧德時代） 、稀土（北方稀土）等少數賽道接棒走強
，龍頭股日內表現突出
。

　　有分析認為，雖然周五高位核心抱團標的尚未瓦解 ，但大跌個股數量的增加
，對短線情緒以及風險偏好都會產生負面影響。一旦高位人氣股無法及時回流修復，虧錢效應恐進一步蔓延至抱團核心標的 。

　　而這些變化 ，是否會影響下周（也是下個月）市場的走向呢？

　　顯然是會的
。

　　至少周五爆發的鋰電與上周默默“獨立行情”的稀土
，下周都有繼續領漲的動能。

　　其他板塊呢？

　　東吳證券研報表示，展望9月 ，基本面對市場影響偏弱
，流動性驅動下，市場成交額已來到歷史高位 ，9月海外降息有望進一步加強流動性反饋，但新增資金進場邊際效應減弱
，市場震蕩向上的速率可能比之前放緩，導致市場或將再次由TMT+制造主線向周圍擴散 。

　　邏輯一：科技主線高低切換 ，規避單月超漲股票
，若出現震蕩則大概率會有切換
。選擇從硬件到應用的切換、低位待漲的板塊。

　　邏輯二：經濟相關板塊漲幅偏低，在上行趨勢中低位有望跟隨市場上升 ，在高低切換的過程中亦有反彈需求 。如果在“反內卷 ”政策推進下價格進一步回升
，短期輪動切換大有可能會出現，選擇跟經濟周期相關待漲的板塊和個股 ，食品飲料
、建材、化工等
。

　　邏輯三：8月相對滯漲
，中期邏輯較為順暢的創新藥，有可能進一步輪動上漲。

　　邏輯四：市場成交額持續突破 ，中期業績釋放可期
，在歷輪上漲行情中均有參與的券商和金融科技板塊 。

　　但“降溫”并不代表科技線就“不該漲
”，有短線觀點認為 ，本周后半周，科技線（算力 、芯片）原本可能“走加速”“趕頂 ”
，但在恰好出現的調整過后，又回歸“走趨勢
”的狀態
。

　　天風策略吳開達團隊指出 ，本輪上漲并非完全是系統性普漲拔估值
，結構性特征相對明顯，TMT領漲。

　　從一輪極端牛市的演繹形態看 ，牛市后期如果“消滅低估值
、殲滅低價股”
，最終各個行業對整個市場的漲幅貢獻將趨于均衡，但極端情形下單一行業的漲幅貢獻仍能到30%+ 。

　　當前在產業趨勢下享有估值溢價的TMT對全A的漲幅貢獻并未演繹至極端形態。短期貢獻度視角下 ，AI仍未到極端過熱狀態
。8月27日和7月末TMT行業對全A的滾動20交易日漲幅貢獻分別為44%和52.6%
，均未進入歷史前5。

　　尋跡龍頭并拉長時間看，以貴州茅臺、寧德時代為錨 ，寒武紀在本段行情中對市場的漲幅貢獻或仍有一定空間 。

　　“924 ”以來
，寒武紀在全A的市值占比由0.11%快速提升至0.5%，2024年9月以來對全A的漲幅貢獻則來到1.36% ，從市值相對漲幅貢獻的撬動倍數看，略超貴州茅臺 、寧德時代超額收斂前的最高水平
，但從對市場漲幅的絕對貢獻看，或仍有一定空間
。

　　最后 ，來看下周大事。

　　首先最重要的
，無疑是9月3日上午將舉行的紀念中國人民抗日戰爭暨世界反法西斯戰爭勝利80周年大會，包括檢閱部隊 。

　　其他方面 ，值得關注的事件還有：

　　《人工智能生成合成內容標識辦法》施行

　　國家網信辦
、工業和信息化部等聯合發布的《人工智能生成合成內容標識辦法》將自2025年9月1日起施行
，明確服務提供者提供生成合成內容下載、復制 、導出等功能時，應當確保文件中含有滿足要求的顯式標識等
。

　　多個手機品牌將發布新品

　　下周 ，華為
、三星、vivo將舉行新品發布會
，其中華為將發布新款三折疊屏手機，vivo將推出vivoY500 ，三星多款Galaxy生態新品將亮相。

　　9月5日至8日
，2025全球工業互聯網大會將在遼寧沈陽舉行

　　本屆大會聚焦“AI+工業
”主旨，圍繞“人工智能”“大模型 ”“具身智能
”“算力算法”等發展熱詞策劃專題活動 。

　　9月4日 ，國家統計局將發布流通領域重要生產資料市場價格變動情況

　　9月5日，2025第四屆低空經濟發展大會將在安徽蕪湖舉辦

　　市場方面
，數據統計顯示，下周A股共有28家公司限售股陸續解禁 ，合計解禁20.13億股
，按8月29日收盤價計算，解禁總市值為188.66億元
。從解禁市值來看 ，9月3日是解禁高峰期
，6家公司解禁市值合計76.34億元，占下周解禁規模的40.46%。

　　按8月29日收盤價計算 ，解禁市值居前三位的是：福田汽車(39.57億元) 、富特科技(28.87億元)
、益諾思(24.37億元) 。從個股的解禁量看
，解禁股數居前三位的是：福田汽車(14.29億股)、萊茵生物(1.65億股) 、富特科技(0.79億股)
。

　　下周，央行公開市場將有22731億元逆回購到期 ，其中下周一至下周五分別到期2884億元、4058億元
、3799億元、4161億元 、7829億元。此外
，下周五將有1萬億元91天期買斷式逆回購到期 。