記者｜趙陽戈
繼“遇見小面”后，溜溜果園集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱溜溜果園）向香港聯(lián)交所遞表 ，由中信證券、國元國際聯(lián)席保薦 。該公司曾在數(shù)年前有意闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板 。
不過界面新聞注意到 ，遞表前的2024年，溜溜果園的數(shù)據(jù)出現(xiàn)波動 ，比如對前五客戶銷售占比快速提升 ，研發(fā)費用驟降，應(yīng)收增長 ，以及經(jīng)營活動所得現(xiàn)金流量凈額下滑等。
2024年客戶F和客戶G突然大幅購買
據(jù)悉 ，溜溜果園成立于1999年，創(chuàng)辦人楊帆 。公司推行“梅+ ”產(chǎn)品開發(fā)策略 ，提供三大產(chǎn)品類別 ，即梅干零食 、梅產(chǎn)品 、梅凍，針對不同類別，又推出不同系列 ，包括傳統(tǒng)制作的產(chǎn)品及創(chuàng)新口味的產(chǎn)品 。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料 ，2024年，溜溜果園在中國果類零食行業(yè)的零售額排名第一 ，市場份額4.9%；在中國梅產(chǎn)品行業(yè)(按零售額計)排名第一 ，市場份額為7.0%；在中國天然果凍行業(yè)(按零售額計)排名第一，市場份額為45.7%。
溜溜果園的工廠建在安徽、福建 、廣西等主要梅子產(chǎn)區(qū)旁 ，2022年至2024年工廠整體利用率分別為86.6% 、89.6%、89.7% 。溜溜果園還委聘OEM供應(yīng)商生產(chǎn)梅凍作為產(chǎn)能補(bǔ)充 。銷售方面 ，溜溜果園系直銷和經(jīng)銷結(jié)合，截至2024年末 ，共聘請了1396家經(jīng)銷商 ，覆蓋34個省市，亦與線上平臺合作 ，海外市場則包括日本 、韓國及東南亞。2024年梅干零食銷售了29894噸 、西梅產(chǎn)品5634噸、梅凍21784噸 。
財報顯示 ，溜溜果園2022年至2024年營業(yè)收入分別為11.74億元 、13.22億元 、16.16億元，凈利潤分別為0.68億元、0.99億元、1.48億元，均出現(xiàn)增長態(tài)勢 。
據(jù)2019年溜溜果園披露的數(shù)據(jù) ，2016年至2018年在營業(yè)收入增長的同時 ，凈利潤卻出現(xiàn)下滑，分別為8144.87萬元 、6004.19萬元 、5602.8萬元。
界面新聞注意到 ，在2016年至2018年時 ，溜溜果園前五客戶銷售收入占比分別為7.58%、7.94% 、8.57%。但運行至今，溜溜果園2022年至2024年前五大客戶收入占比分別為12.7% 、14.2%、33.1% ，2024年出現(xiàn)了明顯的增長 。
進(jìn)一步查閱看到 ，2024年，客戶F和客戶G貢獻(xiàn)巨大 ，銷售額分別從2023年的3.3% 、3% ，提升到了2024年的14.1% 、12%，兩客戶均為2022年建立業(yè)務(wù)關(guān)系 。溜溜果園并未透露具體客戶信息。
2024年研發(fā)費用驟降
值得一提的是 ，溜溜果園的研發(fā)開支也出現(xiàn)了下降的情形 ，其2022年至2024年的研發(fā)費用分別為0.24億元、0.34億元 、0.19億元 。
實際上，溜溜果園的成長創(chuàng)新得益于研發(fā) 。比如鳳梨味的梅子 、酸辣味梅子等符合風(fēng)味創(chuàng)新梅干零食，便體現(xiàn)了溜溜果園的創(chuàng)新。梅凍也算溜溜果園創(chuàng)新路上里程碑事件 ，那是公司將食品加工技術(shù)與招牌青梅原漿結(jié)合 ，研發(fā)出的不含任何防腐劑卻能保質(zhì)9個月的天然梅凍 。公司還主導(dǎo)成立青梅國家創(chuàng)新聯(lián)盟等 。
截至2024年末，溜溜果園獲得42項對業(yè)務(wù)運營發(fā)明及實用新型專利。2025年 ，公司還推出了梅精軟糖 ，該產(chǎn)品融入了天然梅提取物，能帶來清爽口感與提神功效 。
對于2024年突然將研發(fā)費用下調(diào) ，溜溜果園表示主要系“過往期間啟動的若干研發(fā)項目結(jié)束 ”的緣故 。
有業(yè)內(nèi)分析指出 ，休閑食品行業(yè)競爭無疑是激烈的，溜溜果園面臨的是來自全國性及地方休閑食品公司的競爭。一方面競爭會令企業(yè)降低零售價格以留住客戶吸引新消費者 ，這個在溜溜果園出廠價可見一斑 。比如梅干零食從2022年39.4元/kg售價下調(diào)至2024年35.2元/kg；梅凍產(chǎn)品從2022年的27.2元/kg下調(diào)至2024年的18.6元/kg 。另一方面 ，地方競爭者可以最大限度降低物流成本，可使其進(jìn)一步降低價格。
同樣在行業(yè)前排的龍頭企業(yè)如三只松鼠（300783.SZ） ，2024年卻并未在研發(fā)投入上放松 ，其2024年研發(fā)費用為2838.96萬元，高于2023的2491.9萬元。
另值得關(guān)注的是，2025年2月至4月期間 ，美國對包括加拿大、中國 、歐盟及墨西哥在內(nèi)的多個主要貿(mào)易伙伴實施關(guān)稅措施 ，由此引發(fā)連鎖反應(yīng) 。溜溜果園曾于美國采購部分西梅 。“我們未來可能因此產(chǎn)生額外采購成本。我們或無法完全消化增加的成本，亦難以將成本全部轉(zhuǎn)嫁予消費者 ，從而導(dǎo)致西梅產(chǎn)品利潤率面臨下行壓力” ，溜溜果園如是稱 。
現(xiàn)金流吃緊？
另外，從公開信息看 ，溜溜果園目前現(xiàn)金流出現(xiàn)吃緊的情形 。
2022年至2024年 ，溜溜果園經(jīng)營活動所得現(xiàn)金流量凈額分別錄得2.02億元 、1.27億元、0.84億元，2024年出現(xiàn)了明顯的下降；貿(mào)易應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)呈現(xiàn)增長態(tài)勢 ，分別為0.79億元、0.81億元 、1.63億元 ，2024年出現(xiàn)了明顯的上升；存貨分別為3.63億元 、4.26億元、5.24億元。
溜溜果園表示2024年存貨大增是基于市場需求預(yù)測主動增加儲備 。
對于應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)金額2024年陡增，溜溜果園給出的解釋為“客戶通常會在春節(jié)前（2025年春季較往年提前）為預(yù)期銷售旺季而提前備貨 ” 。
競爭對手是否如此呢？以三只松鼠為例 ，該公司2023年應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為5.94億元 ，但2024年該數(shù)據(jù)為5.6億元，出現(xiàn)了下降。看來溜溜果園的“2025年春季提前 ”的理由，似并不能說明問題 。另外 ，2022年至2024年三只松鼠經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為7327.44萬元 、3.34億元 、6.02億元 。
截至2024年年末 ，溜溜果園的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為7804.7萬元。但溜溜果園截至2025年2月28日的計息借款卻有3.1億元，計息借款主要為無抵押銀行貸款 ，實際年利率介于2.05%至4.58% 。
也因此 ，溜溜果園此次打算募資的部分資金用作運營資金及一般公司用途，其他募資還將用于招聘研發(fā)人員及推進(jìn)研發(fā)計劃；提升品牌知名度、擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)及開拓國際市場；未來三年用于擴(kuò)大產(chǎn)能 。
