市場全天震蕩調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌。滬深兩市全天成交額2.87萬億 ，較上個(gè)交易日放量1250億 。行業(yè)板塊多數(shù)收跌
，銀行 、珠寶首飾板塊漲幅居前，通信設(shè)備
、半導(dǎo)體、電源設(shè)備 、電子元件、電子化學(xué)品
、消費(fèi)電子、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)板塊跌幅居前
。個(gè)股跌多漲少 ，全市場超4000家個(gè)股下跌。截至收盤，滬指跌0.45%
，深成指跌2.14%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.85% 。

　　受宏觀政策預(yù)期的推動(dòng) ，市場普遍押注美聯(lián)儲(chǔ)即將在9月降息
，貴金屬期貨價(jià)格大漲，尤其是白銀期貨價(jià)格領(lǐng)漲。CME FedWatch工具數(shù)據(jù)顯示 ，9月美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率高達(dá)87%
，這強(qiáng)化了降息帶動(dòng)利率下行的預(yù)期，從而大幅提升了作為無息資產(chǎn)的黃金和白銀的投資吸引力
。此外 ，避險(xiǎn)情緒也是推動(dòng)貴金屬價(jià)格上漲的重要原因
，一是美國聯(lián)邦上訴法院近期裁定，特朗普政府時(shí)期加征的多數(shù)關(guān)稅違法 ，并限定了執(zhí)行的過渡期限
，這一事件進(jìn)一步加劇了市場對貿(mào)易環(huán)境和經(jīng)濟(jì)前景的不確定性的擔(dān)憂；二是特朗普解雇美聯(lián)儲(chǔ)理事庫克一事持續(xù)發(fā)酵，美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性引發(fā)市場擔(dān)憂 ，兩者共同推動(dòng)避險(xiǎn)情緒，利好貴金屬價(jià)格。

　　中金公司表示 。往前看
，財(cái)政主導(dǎo)下美元流動(dòng)性可能趨勢性充裕，利好全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) ，債務(wù)貨幣化 、金融抑制和通脹再度上行
，或?qū)②厔堇命S金等抗通脹資產(chǎn)
。平安證券認(rèn)為，從長期來看 ，海外宏觀不確定性持續(xù)
，黃金避險(xiǎn)屬性仍處于放大階段，金價(jià)運(yùn)行中樞預(yù)計(jì)仍將持續(xù)抬升。

　　中金公司：黃金等抗通脹資產(chǎn)或迎趨勢利好

　　美國正在進(jìn)入較長期的財(cái)政主導(dǎo)&貨幣配合的階段 。往前看 ，財(cái)政主導(dǎo)下美元流動(dòng)性可能趨勢性充裕
，利好全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，債務(wù)貨幣化
、金融抑制和通脹再度上行 ，或?qū)②厔堇命S金等抗通脹資產(chǎn)
。

　　平安證券：金價(jià)運(yùn)行中樞預(yù)計(jì)仍將持續(xù)抬升

　　降息預(yù)期或?yàn)榻饍r(jià)當(dāng)前錨定的核心驅(qū)動(dòng)
，推動(dòng)黃金偏強(qiáng)運(yùn)行。從長期來看，海外宏觀不確定性持續(xù) ，黃金避險(xiǎn)屬性仍處于放大階段，金價(jià)運(yùn)行中樞預(yù)計(jì)仍將持續(xù)抬升 。

　　中信期貨：貴金屬價(jià)格有望繼續(xù)突破

　　展望后市
，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期與政治干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)仍將是市場核心矛盾
。技術(shù)面上，黃金突破后下一目標(biāo)位看至3900~4000美元；白銀在黃金帶動(dòng)下有望挑戰(zhàn)49~50美元?dú)v史高位。但需密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)人事變動(dòng)、特朗普政策動(dòng)向及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化可能帶來的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 。

　　華泰證券：中長期金價(jià)上漲邏輯不變

　　中長期金價(jià)上漲邏輯不變 ，主流黃金公司業(yè)績將顯著受益于金價(jià)上漲
。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)
，多數(shù)黃金公司2025-2027年產(chǎn)量存增長預(yù)期（內(nèi)生或外延并購），因此黃金板塊有望實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升。該機(jī)構(gòu)還預(yù)測 ，多數(shù)黃金公司2026年對應(yīng)PE在20倍以下 。截至2025年第二季度
，典型黃金公司的基金重倉持股占流通股比例并不高，目前黃金整個(gè)板塊估值及籌碼結(jié)構(gòu)均較優(yōu)。

　　長城期貨：白銀價(jià)格能否強(qiáng)勢需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期能否強(qiáng)化

　　近期白銀的走勢呈現(xiàn)“震蕩企穩(wěn) 、月末反彈”的運(yùn)行特征 ，主要受美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期升溫推動(dòng)的美元走弱與美債收益率下行
，疊加白銀工業(yè)需求旺季預(yù)期及全球央行購金帶來的貴金屬情緒提振
。短期內(nèi)白銀價(jià)格能否持續(xù)強(qiáng)勢，仍需重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期能否進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　（本文不構(gòu)成任何投資建議 ，投資者據(jù)此操作
，一切后果自負(fù) 。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎
。)

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）